昨日，因招商银行承认持有7000万美元的雷曼债券，令A股投资者陷入恐慌，对银行“坏账陷阱”担忧再次引发了新一轮的抛售潮；A股市场周三收市大幅下挫，上证综指逼近1900点关口的支撑，并再创近22个月以来的新低。

　　总市值再缩水3520亿

　　沪深两市早盘惯性低开，其后在中国石化、中国石油双双走高的带动下小幅反弹，沪指两度逼近2000点关口却无法突破，股指随后震荡回落。午后随着银行股跌幅的扩大，两市再度下行，沪指创出本轮下跌新低1922.68点，多只银行股盘中再度跌停。截至收盘，上证综指下跌57.59点，收于1929.05点，跌幅达2.9%；深成指下跌193.5点，收于6680.06点，跌幅达2.82%。同时两市成交额为458.4亿元，和前日基本持平。但来自交易所的数据显示，两市总市值为126426亿元，较周二下降3520亿元，沪市市盈率降低到15.67倍。

　　A股探底仍然没有结束

　　除受到银行业不良资产的冲击外，基金业面临的赎回压力或是导致A股走低的另一个理由。安信证券分析师胡颖指出，证监会上周五颁布基金估值新规后，基金公司纷纷公布按新规重新评估后的基金净值，部分基金净值下降可能带来赎回压力，进而对大盘、尤其是基金重仓股构成压力。但一些证券公司分析师担心，目前招商银行和中国银行所暴露出来的不良资产可能仅是开始，未来随着美国金融危机的进一步加速，不排除有更多的中资银行会爆出不良资产。因此，他们认为A股在目前基本面情况未稳定前仍将处于探底的过程中。

　　记者 李晶

　　重建政府信用 解股市危机

　　美国政府之所以要干预市场，出手挽救“两房”，除了担忧由此发生金融危机外，一个更大原因是为自己当初信用监管不当买单。

　　这也正是目前中国股市的症结所在：管理层滥用政府信用和缺乏政府信用并存。前者表现在，不仅让一大批居市场垄断地位的国有企业上市融资，还以政府信用和国家优惠政策支持让它们获得高额市盈率。即使在股市非常疲弱，管理层依靠各大主流媒体连篇累牍强调维稳的奥运非常时期，大盘国企股也照发不误。后者表现在，当股市出现自由落体式的暴跌，广大投资者要求政府采取措施扭转跌势时，管理层却迟迟不愿出台实质性的措施来提振股民的信心。

　　股市当然应该市场化而最终也必然要走向市场化，但对于中国这样一个新兴的转轨市场而言，市场化只能是一个水到渠成的结果，千万不能“揠苗助长”。而且，市场化后也不是说政府就可以不闻不问，在市场自身无力解决问题的时候，政府必须干预。

　　股市本是信心经济。股市的信心来自于投资者稳定的预期，而预期很大程度上又来自政府的信用。所以，要稳定暴跌不断的股市，管理层应为自己的信用失误买单，重塑政府信用。因此，此轮救市，不是简单地采取降低印花税或发基金之类的行政手段，而是制度救市，或者是行政手段救市加制度治市的结合。《瞭望》杂志